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　　1）主机：本周海外T链项目负责人更换引发市场对软硬件方案调整的担忧，板块不确定性有所加大，但国内产品迭代活跃度依旧很高。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2）应用场景：关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检）、农业，以及toC陪伴&玩具机器人。3）“大小脑”：目前产业硬件壁垒在降低，大小脑是重要短板，灵巧操作模型重要度提升，数据训练场真机数采+视频数据模仿学习+仿线）灵巧手：基于应用场景需求差异，当前本体厂商自研和第三方供应，基本自由度性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会，关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，同时关注各细分材料、传感器（尤其是电子皮肤）等具备结构性机会的边际变化板块。5）零部件：一是关注头部企业量产及配套供应链相关机会，核心关注T链方案后续走向，及确定性强或边际变化处的相关标的；二是关注1-100量产阶段具备优势的产业链龙头企业，例如大规模量产与质控能力强，有成熟供应链体系和良好主机厂客群关系的汽车产业链头部企业及消费电子领域“代工”企业；三是继续关注轻量化、高能量密度、散热续航等应用落地过程中重要性提升的板块。

　　Q4货币政策例会召开，适度宽松的货币政策将更加精准灵活：会议提出要“继续实施”适度宽松的货币政策，促进物价“合理回升”。下阶段货币政策思路上，会议新增“发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具”的表述，并表示要“促进社会综合融资成本低位运行”。重点领域方面，新增加强对“扩大内需”的金融支持。我们认为，货币政策对扩内需等重点领域支持力度不减，利率有望保持在较低水平。预计结构性货币政策工具将持续发力，引导金融机构加大对扩内需等重点领域的金融资源倾斜力度。考虑到央行表示促进社会综合融资成本“低位运行”，预计2026年或仍有10-20BP的降息，一定程度压制银行息差，但考虑到央行对银行息差的呵护态度、定期存款到期重定价及银行加强存款结构调整，负债成本优化仍将向上支撑息差。

　　金融支持加快西部陆海新通道建设，成渝区域性银行将迎来新发展机遇：央行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，从构建高质量资金融通体系，推进制度性改革创新，建设数字金融服务平台，完善金融开放合作体系，深化跨省跨境金融监管协作等方面加强金融支持。我们认为成渝区域性银行有望从以下方面受益：（1）信贷投放增长空间打开。政策聚焦 “通道-物流-经贸-产业”的主线，将带来基建、科技、普惠及物流等特色领域信贷增长机遇。（2）跨境支付结算有望拓展综合化中收。银行跨境支付结算业务量有望伴随通道境内外企业往来提升，外汇避险需求也有望增加。（3）数智化转型有望加速。数字金融服务平台将推动当地银行强化信息赋能；同时，通道金融数据安全管理也对当地银行数智化水平提出更高要求。

　　金融稳定报告显示我国金融风险整体可控，关注中小金融机构化险：根据央行发布的2025年上半年金融机构评级结果，我国银行机构整体经营稳健。参评银行中，高风险银行的数量及占比分别为312家、8.84%，均较2023年下降，资产规模及占比分别为9.4万亿元、2.1%，占比较2023年有所上升。部分地方中小银行存在一定风险，但农村中小金融机构高风险银行资产占比例低于1%。相较2023年末，北京、天津、重庆为新的高风险银行清零地区。重点领域风险化解有望继续深入推进，其中针对中小金融机构，央行表示将综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化险。当前国有大行也开始参与“村改支”，有望进一步加速中小金融机构化险；同时，省级农信社改革也持续推进，截至6月末已有浙江等10家省级农商行成立。