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2025全年国债期货呈现整体承压，短债先行承压，长债在下半年补跌。明年开门红的基调下，超长债上半年受困于供需错配，这需要财政部对发债结构的优化才能予以修正；但提振内需与复苏基调下，明年债券收益率很难大幅下行，创下新低；而货币维持适度宽松，及化债的长期性，压制了短端利率的上限；短债具备确定性，长债逢低配置可能是上半年的主要旋律。如果上半年因为外部风险，长债转强，反而需要相信政策加码；而如果上半年经济呈现高开，债券可考虑配置博弈改革力度加码。所以2026全年债券可能以震荡形式呈现，较难存在明确的单边长期趋势；单边呈现一致预期时，适宜开始反向操作，短债期货或将为上涨先行指标，下跌滞后反应；预计十债收益率或将在1.6%-2.0%水平震荡。
宏观角度，2025年，国内经济结构调整延续，与科技、新质生产力相关的板块受到资金青睐，工业金属呈现上行态势，部分深处“反内卷”中心的新能源品种则迎来了触底反弹；与地产、消费绑定的相关品种则整体偏弱运行。预计2026年，大宗商品的结构性分化仍将延续，强者恒强，弱者恒弱。海外美国经济数据存韧性，叠加美联储预防式降息的宽松周期，贵金属、有色金属上涨势头强劲。分品种来看，纯碱产能基数大，叠加新装置投产预期扰动，供给压力延续，压制上行空间；PVC价格底部相对探明，但上行空间亦受到高库存和弱需求压制，预计中短期以低位宽幅震荡为主；烧碱供给压力较大，需求端存一定韧性，价格低位处有支撑，尤其出口端，但主要下游氧化铝行业过剩严重，对于烧碱采购价格有压制。
宏观方面，2025年，国内经济结构调整延续，与科技、新质生产力相关的板块受到资金青睐，工业金属呈现上行态势，部分深处“反内卷”中心的新能源品种则迎来了触底反弹；与地产、消费绑定的相关品种则整体偏弱运行。预计2026年，大宗商品的结构性分化仍将延续，强者恒强，弱者恒弱。海外美国经济数据存韧性，叠加美联储预防式降息的宽松周期，贵金属、有色金属上涨势头强劲。微观角度，聚烯烃2025年新产能释放加速，产能、产量均在高位，供给压力巨大，2026年仍有新装置投产预期，供给压力将延续；需求端，低价刺激下，虽然聚烯烃消费量有所好转，但难以匹配过量供给。未来聚烯烃过剩态势预计仍将延续，虽然聚烯烃价格偏低，但供需驱动偏下，更适合现货企业逢反弹适量套保。
