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　　自2002年至2018年，中国生猪养殖行业经历了4轮明显的周期，自2018年开始的第5轮猪周期受非洲猪瘟疫情及保供措施快速扩张产能影响，较之前几轮波动更为剧烈。根据农业农村部数据，2018－2021年末，中国能繁母猪存栏量分别为3205万头、2036万头、4161万头和4329万头。受2018年生猪养殖景气度低叠加非洲猪瘟、养户加速出栏减少补栏影响，2019年生猪产能下降。2020年末在行业高景气度带动下能繁母猪存栏量较上年末大幅增长，已超2015－2017年间的平均水平；在高猪价的拉动下，2020年能繁母猪中的三元母猪占比较高，考虑到三元母猪繁殖能力下降20%~50%，折合后能繁母猪的实际产能恢复低于预期。2021年以来，能繁母猪存栏量持续增加，截至2021年6月末，中国能繁母猪存栏量为4564万头，达到本轮周期峰值；截至2021年7月末，能繁母猪存栏量连续增长21个月至峰值的4541万头后的迎来首次下降，本轮周期结束。2022年一季度，随着猪价下行，农户养殖意愿减弱，能繁母猪存栏量有所下降，2022年4月末降至全年底部4177万头；随着下半年猪价回升，农户补栏意愿增强，截至2022年末，能繁母猪存栏量增至4390万头。以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，农业农村部于2024年3月设定的全国能繁母猪正常保有量约为3900万头；2023年以来，生猪供给过剩，猪价下跌，养殖户补栏意愿下降叠加非洲猪瘟等因素影响，能繁母猪存栏量呈下降趋势，2023年底为4142万头，至2024年4月末降至3986万头，相当于正常保有量的102.21%，已进入产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%~105%）。此后能繁母猪存栏量缓慢回升，截至2025年3月底，能繁母猪存栏量为4039万头，仍在产能调控绿色合理区域内。

　　出栏生猪方面，根据国家统计局公布数据，2018－2021年，中国生猪出栏头数先降后升，分别为6.94亿头、5.44亿头、5.27亿头和6.71亿头。其中2019年同比下降21.61%，主要系能繁母猪存栏减少叠加非洲猪瘟影响所致；受非洲猪瘟影响、能繁母猪产能恢复不及预期、三元母猪留种及二次育肥等因素累积影响，2020年生猪出栏量达到第5轮周期低点，2021年生猪出栏量实现反弹。2022－2023年，由于前期能繁母猪存栏量处于高位，且本轮周期中养殖效率提升，生猪产能虽持续出清整理，出栏量仍持续增加，但增速有所下降，分别为7.00亿头和7.27亿头。2024年4月，随着能繁母猪存栏量达到2021年6月以来的最低点，行业出清成果初现。2024年，中国生猪出栏量7.03亿头，同比下降3.30%。2025年一季度，生猪出栏量为1.95亿头，同比变化不大。

　　2021－2022年，受国际局势等因素影响，粮食及饲料价格整体持续震荡攀升，截至2022年底，小麦、玉米和豆粕价格分别为3204.30元/吨、2822.90元/吨和4698.40元/吨，较2021年底分别提高13.13%、7.57%和32.75%。2023年以来，相关商品价格波动下行。2023年初，进口玉米、小麦、豆粕大量到港，国储小麦拍卖入市，供应增长带动相关商品价格下行；经历2023年6月至9月的反弹后，玉米、小麦、豆粕等价格自2023年10月起震荡下行，至2024年底，分别为2009.20元/吨、2366.30元/吨和2890.90元/吨，随着原料价格的下跌，猪饲料价格也逐步回归，生猪养殖企业成本端压力有所减轻。2025年一季度，玉米和小麦价格小幅震荡整理；受南美不利天气和补栏需求启动影响，豆粕价格在二月底上涨至3716.80元/吨，此后国家储备投放且进口到港大豆增加，价格回落。

　　2018年非洲猪瘟疫情爆发后，生猪产能供给紧张，猪肉价格高位运行。生猪价格的上涨拉动了养殖户的补栏热情，2020年11月，能繁母猪存栏量突破4100万头。进入2021年后，生猪产能开始集中释放，生猪价格快速走低，中国活猪平均价格自2021年1月的高点震荡下跌，6月已跌破行业平均成本线元/公斤）。2021年四季度－2022年一季度，受冬季猪肉消费增加、节假日消费增加及运输受阻等因素影响，猪价小幅回升，整体仍在低位区间震荡；2022年下半年，猪价开始缓慢上涨。进入2023年后，由于前期猪价回升农户补栏意愿增强，能繁母猪高存栏量增加猪肉供给，压栏及二次育肥肥猪出栏体重偏高等因素综合影响，猪价整体震荡回落，2024年4月末，猪肉价格达到2022年10月以来的最低点24.31元/公斤，同时猪价持续下探成本倒挂，行业亏损导致养殖户补栏意愿下降，能繁母猪存栏量达到本轮周期最低点。随着产能去化效果初显，2024年以来猪价呈回升态势。随着产能回升叠加传统旺季需求不及预期，猪价在8月到达高点后呈下降态势至2024年年底。2025年一季度，猪肉和活猪价格仍保持下探趋势；仔猪价格反弹，主要系能繁母猪存栏量自年初以来呈缓慢下降态势叠加疫病影响，仔猪供应趋紧，同时3月为传统补栏旺季，仔猪需求释放所致。2025年一季度，猪肉平均批发价为20.85元/公斤，低于2024年全年平均价22.79元/公斤。整体看，市场价格对供需反应趋于迅速。

　　2020年3月，国家发改委和农业农村部印发《关于支持民营企业发展生猪生产及相关产业的实施意见》，提出要从加大财政支持力度、完善金融保险支持政策、支持企业克服特殊困难、保障合理用地需求等方面支持民营企业发展生猪生产。2021年2月，《中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》（2021年中央一号文件）提出，要深入推进农业供给侧结构性改革，平稳发展生猪产业。需要注意的是，随着生猪养殖产能逐步恢复，国家促进养殖产能类政策支持力度将不断减弱，信贷、财税和土地政策可能收紧。2021年9月23日，农业农村部发布了《生猪产能调控实施方案（暂行）》（以下简称“方案”）。方案指出，能繁母猪是生猪生产的基础和市场供应的“总开关”，只要能繁母猪存栏量变动保持在合理区域，仔猪生产就有保障，生猪市场供应和猪肉价格就能保持相对稳定。“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。按照生猪产能调控要求，将能繁母猪存栏量变动划分为绿色、黄色和红色3个区域，采取相应的调控措施。2022年2月，《中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》提出，要稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基础产能，防止生产大起大落。2023年2月，《中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》指出，落实生猪稳产保供省总负责，强化以能繁母猪为主的生猪产能调控；严格“菜篮子”市长负责制考核。2024年2月，《中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》（2024年中央一号文件）提出，要加强“菜篮子”产品应急保供基地建设，优化生猪产能调控机制，稳定牛羊肉基础生产能力。2024年3月，随着生猪稳产保供工作的新情况和新要求出现，农业农村部修订并发布了《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。在此修订方案中，全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。能繁母猪正常保有量的调整也反映了生猪产能效率的提升。这一调整旨在更好地适应生猪产业的发展需求，促进生猪生产和市场供应的稳定。

　　2022年以来由于生猪价格持续下跌，猪粮比价一度跌至4.89:1，触发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》中规定的过度下跌一级预警。为防止生猪价格过度下跌，提振市场信心，上半年中央共进行了十三批十六次中央冻猪肉收储通知，实际收储量为10.14万吨。2022年4月以来，猪价开始触底回升，为稳定生猪行情，2022年9月，国家发改委于2022年以来首次采取猪肉储备投放措施以稳定猪价，并于9月、10月和11月多批次投放猪肉储备13.71万吨。2023年以来猪价回落，为维护猪肉市场稳定，商务部会同国家发展改革委、财政部于当年2月开展年内第一批中央储备猪肉收储工作，完成收储量7100吨；随着玉米价格高涨叠加猪价回落，猪粮比于2023年7月跌破5:1警戒线，商务部会同国家相关部门开展年内第二批中央储备猪肉收储工作，完成收储量2万吨；11月，开展第三批中央储备冻猪肉收储工作，收储1万吨。2024年，中央储备冻猪肉计划投放数量合计约38.53万吨，收储量合计约44.16万吨。2024年1－8月猪价呈上涨态势，此后下探至年底，国家多次进行收储工作，总收储量大于投放量，有利于提振市场信息，促使猪价企稳回升。2025年一季度，中央储备冻猪肉进行轮换出库和收储，收储和投放数量合计均为7.27万吨。

　　5轮猪周期的剧烈波动中，生猪养殖企业普遍出现亏损程度加深、盈利能力下降、营运现金流紧张和再融资能力弱化等情况，抗风险能力弱的中小规模养殖户退出了市场，客观上加速了低效产能的出清，有利于降低猪价上升阶段行业产能盲目扩张的风险；而具有成本优势的头部猪企度过周期底部的能力更强，并能在周期低谷储备产能、蓄力新周期的盈利增长。未来，随着集团化养殖企业占比提升，市场整体产能变化趋于稳定，猪周期造成的行业波动幅度有望进一步平滑，但周期内市场价格会对供需反应更为迅速。此外，生猪养殖企业下游的产品形式呈多元化发展，“调猪向调肉转变”，资本实力强的生猪养殖企业通过兼并、合资、联营等方式向食品初加工、深加工纵深发展，并衍生出电商与实体结合、互联网与产业融合、生产者与消费者直接对接等新业态，有助于生猪养殖企业安全度过猪周期。